미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가 지표인 개인소비지출(PCE) 가격지수가 반등했다. 시장 예상에 부합하면서 연준의 12월 금리인하 전망도 유지됐는데, 내년 물가와 통화정책 불확실성은 한층 커졌다는 분석이 나온다.
27일(현지시간) 미 상무부는 10월 PCE 지수가 전년 동월 대비 2.3%, 전월 대비 0.2% 상승했다고 발표했다. 단기 변동성이 큰 에너지와 식료품 가격을 제외한 근원 PCE 가격지수는 1년 전보다 2.8%, 한 달 전보다 0.3% 올랐다. 앞서 제시된 전문가 전망치와 동일한 수준이다. 지난 15일 제롬 파월 연준 의장이 텍사스주 댈러스 행사에서 예상한 수치와도 정확하게 부합한다.
PCE는 연준이 통화정책을 결정할 때 주로 참고하는 지표다. 소비자물가지수(CPI)는 소비자가 직접 지출한 비용만 포함해 계산하지만, PCE는 회사나 정부가 대신 지출한 간접 비용까지 집계한다. 항목별 가중치를 조정하는 방식도 PCE가 더 정교하다는 평가를 받는다. 특히 근원 PCE는 실제 물가와 가장 유사한 결과를 내놓는 것으로 알려져 있다.
시장은 내달 18일 공개시장위원회(FOMC)에서 연준이 정책금리를 0.25%포인트 추가 인하할 것이란 베팅을 늘렸다. 폭이 크지 않더라도 금리인하 기조 자체는 이어질 것이란 전망이다. 이날 시카고상품거래소(CME) 페드워치에서 금리 선물시장은 12월 ‘스몰 컷(정책금리 0.25%포인트 인하)’ 확률을 68.2%로 전일 대비 9%포인트가량 끌어올렸다. 동결 전망은 31.8%로 그만큼 낮아졌다.
내달 금리 결정 회의가 없는 한국은행으로선 미국보다 앞서 금리를 내리는 부담을 일부 덜게 됐다. 연준이 12월 금리를 0.25%포인트 내리면 현재 1.75%포인트인 한미 금리 차가 다시 1.5%포인트로 좁혀지기 때문이다. 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 내년 재집권이 확정된 이후 달러당 원화값이 1,400원을 넘나들자 국내에선 미국과 정책금리 격차가 더 벌어지면 환율 변동성이 커질 것이란 우려가 끊이지 않았다.
문제는 2025년이다. 이번 PCE 상승률은 궤도를 크게 벗어나지 않았지만 전월(2.1%) 대비 분명하게 뛰어오르며 물가 둔화세가 멈출지 모른다는 불안감을 상기시켰다. 근원 PCE 상승률도 7~9월 3개월 연속 2.7%에 머물다가 지난달 다시 높아졌다. 이런 추세가 내년까지 이어지고, 대규모 관세 부과와 감세 등 트럼프 공약이 현실화하면 연준의 금리인하 계획은 지금보다 후퇴할 수 있다.
한은도 미국 경제와 연준 결정을 주시 중이다. 이창용 한은 총재는 28일 기자간담회에서 “높은 성장률 때문에 미국 물가 상승률이 예상보다 천천히 낮아질 수 있고, 트럼프 새 행정부 정책도 물가 상승률을 올리는 쪽으로 작용할 수 있다는 게 기본 인식”이라며 “6개월 전 생각했던 속도로 미국 금리가 빨리 떨어지지 않을 수 있다는 점을 염두에 두고 통화정책을 해야 한다고 본다”고 말했다.